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uu快三分析:中信证券:减值计提释放业务风险

文章来源:网络    发布时间:2018-11-26  【字号:      】

投资要点事件:中信证券(600030,股吧)公布2018年三季报,前三季度实现营业收入272.09亿元,同比下降4.53%,实现归母净利润73.15亿元,同比下降7.73%。公司归属于母公司股东权益为1527.92亿元,较年初增长2.00%。

三季度业绩略有下滑,龙头表现依uu快3大小旧领先行业。公司前三季度业绩有所下滑,但在34家直接上市券商中,营收和净利均为行业第一,同比增速分列第7名、第5名。传统业务方面,受益于机构客户占比较高,即使18Q3行业股基成交额同比下滑13.9%,公司经纪业务实现收入58.48亿元,同比下降6.75%,增幅仍处于行业上游。投行业务收入24.30亿元,同比下降20.28%,主要系市场股权融资规模减速,期间公司IPO募集金额115亿元,同比下降24%,再融资主承销额500亿元,同比下降10%。

优秀的自营交易能力,助力自营业务平稳发展。公司前三季度自营业务收入65.48亿元,同比下降0.46%,为收入占比最高业务,占比为24%;在IFRS9准则下,公司交易性金融资产规模增加,2018Q3为2226亿元,较2018H1增加138亿,自营业务收入波动性加大,未来公司突出的自营交易能力和场外期权等衍生工具的运用能力,是保证自营业绩的关键大发时时彩计划网。

主动降低股押规模,严谨计提减值。在应对股票质押业务风险上,一方面,公司主动降低股押业务规模,本期末公司买入返售金融资产580亿(18H1股票质押式回购占买入返售金融资产的73%),较去年年末下降49%;另一方面,公司资产减值计提较为严谨,本期末公司信用减值损失共计12.32亿元,其中第三季度新增计提5.3亿元,而去年年末资产减值损失仅为2.46亿,对净利润影响较大,但风险进一步释放。

资管业务平稳增长,朝主动管理积极转型。公司前三季度资管收入41.42亿元,同比增长6%。公司资管业务坚持以机构客户为核心,强化投研体系建设,2018H1公司资管总规模1.53万亿,主动管理占比38%,在去通道背景下,预计主动管理比重将进一步增加。

投资建议:长期来看,公司凭借着全面的机构化战略布局、领先的创新能力和业务优势、优秀的风控能力,有望受益于行业集中度进一步提升。

目前公司PB仅1.34倍,考虑到股票质押业务风险的纾解,依然存在估值修复的空间,预测公司2018/2019年EPSuu快3官网分别为0.86/0.95,维持中信证券(600030)“推荐”评级。

风险提示:股票市场持续低迷,监管政策重大变化




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